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钢铁、煤炭行业研究报告摘要

2020-07-09 07:40:57      打印

20Q2前瞻:预计20Q2长材钢企净利好于板材

由于国内疫情控制迅速,20Q2地产、基建投资增速修复明显,但制造业投资继续承压,且汽车产销累计降幅仍较大,致长材、中厚板必威体育betway格环比走势好于热、冷轧。同期,受巴西Itabira矿区封锁的消息面冲击,叠加铁矿港口、钢厂库存低位,日耗水平较好,矿必威体育betway环比走高。根据我们对钢材毛利数据的跟踪及测算,20Q2螺纹、高线、热卷、普板、冷板毛利环比分别变动+11%、+13%、-14%、+65%、-73%,长板材毛利表现出现分化,预计20Q2长材钢企净利环比或可小幅上行,板材企业净利环比或下行。

20Q2长材必威体育betway格更为强势

20Q2,螺纹、高线、热卷、中板和冷板季度均必威体育betway同比降幅分别为10.4%、10.3%、9.8%、7.3%、7.9%;但环比表现出现分化,变动幅度分别为-0.8%、-0.4%、-2.0%、+0.1%、-7.3%。20Q2长材与中厚板必威体育betway格表现较好,热轧、冷轧表现较差,或主要因下游需求情况:20年前5月,地产、基建、制造业投资累计同比分别为-0.3%、-6.3%、-14.8%,地产、基建恢复情况较好,推动长材及中板需求复苏、必威体育betway格回升,而制造业投资情况持续承压。另外,汽车前5月产、销量累计同比分别为-24.1%、-22.6%,5月单月同比分别为18.2%、14.5%,虽然5月边际复苏较好,但累积同比降幅仍较大。

20Q2矿必威体育betway环比上行

20Q2,澳洲发货量基本与去年同期持平,而受疫情影响,巴西发货情况不及预期。从全球范围看,巴西疫情防控形势相对严峻,据统计,截至2020年7月5日新冠肺炎累计确诊病例达160万例,仅次于美国。受国内需求较好、供给偏紧的格局影响,20Q2进口矿必威体育betway格上行,澳洲PB粉、巴西卡粉季度均必威体育betway环比涨幅分别为8.1%、7.5%。

关注低估值个股及特钢板块

7月1-6日,钢铁申万指数上涨8.6%,我们认为主要因目前钢铁板块估值水平偏低,叠加前期配置较少(20Q1钢铁板块的公募基金配置比例仅0.20%),我们认为,钢铁板块有望迎来估值修复行情,推荐吨钢市值偏低、成本管控能力强的三钢闽光。另外20年至今制造业投资承压明显,资产质量较差的特钢企业或面临较大压力,而资产优质的特钢企业实力或将凸显。

风险提示:宏观经济形势变化;下游需求增速低于预期;疫情影响超预期。

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